铁矿石反弹，现实偏弱钢价回调

来源：期货日报 　　在宏观地产政策利好提振下，本周一，铁矿(827, -8.00, -0.96%)石期货主力2209合约高开回落后尾盘明显反弹，截至收盘报收834.5元/吨，创5月6日以来收盘价新高，上涨幅度达3.86%。当日夜盘，铁矿石期货主力合约延续涨势，收盘上涨2.13%。 　　“昨日铁矿石的上涨整体上延续了5月10日触底回升之后的反弹趋势。主要原因包括两方面：一是周末央行和银保监会下调首套房贷款利率下限20个基点，以促进房地产销售和投资，宏观经济政策加快宽松节奏；二是近期粗钢产量持续回升，但45港口进口矿库存已降至1.4亿吨下方，铁矿石市场供需形势继续好转，这在很大程度上抵消了来自4月份经济数据、部分地区加强疫情管控等利空因素的影响。 　　申万期货黑色金属分析师丁祖超表示，周末央行和银保监会下调房贷利率的LPR加点，旨在更具针对性地刺激当前地产需求疲弱问题更突出的三线和部分二线城市，从而缓解国内房地产市场分化格局，虽然今年4月份地产数据同比大幅回落，但市场预期稳增长背景下需求有望得到支撑。 　　记者注意到，进入5月份以来，铁矿石价格一波三折，在经历大幅下滑后得以企稳回升。 　　具体来看，翟贺攀表示，5月上旬，在市场继续消化压减粗钢产量的政策预期的基础上，来自外汇市场对人民币资产的压力导致商品市场特别是多数普通工业金属类商品价格明显下滑；此外，部分地区加强疫情管控措施，导致下游钢材需求受限，进一步加快了铁矿石价格的下跌节奏。但自5月11日以来，市场关注焦点重回供需基本面，粗钢产量的持续回升以及铁矿石港口库存的下降，有利于近期铁矿石价格企稳回升。同时，以上海、吉林等地为代表的疫情缓解地区的复工复产带来预期需求回升，也在逐步消除近期影响国内普通工业金属类商品市场的最大的不确定性。 　　近期，丁祖超表示，铁矿石价格在经历前期价格回落后进入振荡整理期，市场在宏观预期支撑和基本面中长期偏空下进行博弈。 　　从供应端来看，四大矿山一季度产量为23953.1万吨，同比回落3.8%，环比回落15%；一季度全球发运量24209.9万吨，同比回落2.8%，环比回落18%。当前四大矿山并未下调全年矿山产量目标，预计二季度四大矿发运量会较快恢复，有望完成全年目标。同时从高频数据来看，四大矿全球发货量月度均值已经达到去年同期水平，相较于2—3月份同比回落8%左右显著好转，此外，进口铁矿北港到港量持续恢复。从需求端来看，4月份地产新开工、销售、拿地以及投资大幅走低，但在稳增长驱动下，下半年地产需求有望逐步好转。 　　“基于基本面中长期铁矿发运量回升价格上方存压力，但盘面可能更多交易基于宏观预期以及资金面的估值逻辑，同时近期基于中短期的弱现实弱预期逻辑有望阶段性结束，市场有望转向强预期逻辑，后市矿价在估值逻辑下有望呈现偏强走势。”丁祖超说。 　　翟贺攀表示，虽然近期铁矿石市场供需形势有所好转，但未来仍面临较多不确定性，包括宏观经济形势、地缘政治、疫情管控和粗钢产量压减政策等因素。因此，预计后续铁矿石的反弹可能会重演去年11月中旬之后的行情，即在纠结振荡中开启反弹走势，尽管这种反弹行情的幅度不大，但其持续的时间或较长，预计可延至长江中下游地区梅雨季节来临之前。 　　钢材方面，物产中大期货分析师王静静认为，钢材短期由强预期向弱现实转化，基本面仍然偏弱为主。随着疫情好转，钢材基本面或迎来边际改善，但改善空间或有限，后期稳增长政策以及执行情况将是主要影响因素。 　　“在疫情的影响下，近期市场交易逻辑由强预期向弱现实转化。进入5月中旬，钢材表观消费依然不温不火，总体仍处在同期低位，本周钢材表观消费1043万吨，同比下降17%，相比五一节前降幅甚至有所扩大。与此相对应的是，钢材的库存已从一季度季节性低位升至季节性中高位，上周五大品种库存2255万吨，超过去年同期，仅次于2020年同期库存水平。”王静静说。 　　她认为，钢材基本面短期有改善，但空间有限。供应端，随着近期钢厂利润的改善，前期因利润不佳而检修的钢厂可能逐步恢复生产，但在政策要求全年粗钢产量同比下降的背景下，后续产量增幅预计受限。成本端，短期因铁水产量维持增长，原料价格仍有一定支撑，但在后期钢厂产量增幅有限背景下，钢价成本支撑效应将减弱。需求端，随着疫情好转，需求仍有释放的空间，上海6月起将全面恢复正常生产生活，预计会带来一部分需求的增量。但值得注意的是，需求占比最大的房地产板块表现疲弱，地产销售和土地成交数据依然较差，本周30城商品房成交量环比下降1.4%，同比下降53%，100城土地成交面积环比下降1.8%，同比下降33%，降幅继续扩大。一季度推动商品上涨的另一个重要因素，海外需求下滑也愈发明显，海外钢材价格持续下跌，出口拉动作用逐渐弱化。从季节性上看，南方临近梅雨季节，高温多雨的天气即将到来，将影响需求恢复速度。